2025年川普再推大規模關稅政策全面分析

奧托·德拉布雷

美國前總統川普在2025年4月2日於白宮宣布了號稱「解放日」（Liberation Day）的全新關稅計畫。這項政策分為兩大部分：

全面10%基準關稅：自美東時間4月5日零時起，對所有進口到美國的商品一律加徵10%的基準關稅。此舉等同美國向全球180多個國家與地區的輸美商品一律課稅，標誌著美國貿易政策出現二戰以來前所未見的根本翻轉。

對等關稅（Reciprocal Tariffs）：自美東時間4月9日零時起，對其中約60個被認定對美貿易最不公平的國家，額外徵收高額的「對等關稅」。這些稅率據稱約為相關國家對美關稅壁壘的一半。例如，中國34%、臺灣32%、歐盟20%、越南46%、印度26%、日本24%、南韓26%、泰國37%等。關稅最高的包括寮國48%、柬埔寨49%，甚至賴索托達50%​。值得注意的是，英國、巴西、新加坡等少數國家由於美方順差或低壁壘，只適用10%的基準稅率，未加徵額外關稅​。

上述關稅清單涵蓋了美國主要貿易夥伴，包括許多傳統盟友。例如歐盟、日本、韓國等也在高關稅名單內，顯示此次政策不分敵友、一視同仁地對全球課稅。川普強調這些對特定國家的稅率其實“還不到對方對美關稅的一半”，稱美方只是要求對等對待。他並展示圖表聲稱臺灣對美課稅達64%、中國67%、歐盟39%等，因此美方才對其各自課徵32%、34%、20%的報復性關稅。不過，實際上許多國家的對美平均關稅遠低於川普政府的指控。例如世貿組織（WTO）數據顯示，中國對美平均關稅僅約3%、臺灣1.7%、歐盟2.7%，與川普宣稱的數字有巨大落差​。

這也引發各界對白宮關稅計算方式的質疑。 此外，川普宣布部分關鍵商品與產業暫不適用對等關稅。根據白宮公報，銅、藥品、半導體、木材、黃金、能源以及美國境內稀缺的特定礦物等不列入此次對等關稅清單。也就是說，像晶片（半導體）和藥品目前僅適用10%基礎關稅，沒有額外加稅。然而川普政府官員透露，日後可能會另對半導體、藥品和關鍵礦物祭出額外關稅措施，顯示這些產業仍可能成為下一波關稅攻勢的目標。

如上表所示，2025年的關稅政策在廣度與強度上都遠超2018年。2018年的貿易戰主要聚焦在中美之間，並對部分進口鋼鋁課稅，屬於局部性、分階段的保護措施；相比之下，2025年的新政帶有全面性與革命性，幾乎顛覆了二戰後奉行的自由貿易原則。川普本人將此舉形容為美國工業重生、奪回經濟主權的時刻，誓言“讓美國再次富裕”。他以簡潔的口號闡述動機：“他們怎麼對我們，我們就怎麼對他們，就是這麼簡單”。這種強硬作風延續了他2016年競選時的「美國優先」承諾，但規模更勝以往。 值得注意的是，川普也援引1977年的《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)作為法律依據來啟動此關稅計畫，聲稱美國長期龐大的貿易逆差已構成國家安全威脅，因此必須採取非常手段​。白宮更發布「事實清單」強調此政策有利於美國：宣稱對全球進口商品課10%關稅可在未來帶動美國GDP增加7,280億美元，創造280萬就業，並讓家庭實質薪資提高5.7%​。

這些數字顯然是為了證明關稅政策“激進但對美國有益”，然而不少經濟學家對此表示懷疑，擔心實際效果未必如宣傳般樂觀。 總的來說，2025年的川普關稅主張是一次前所未見的大規模對外徵稅行動，在對象、商品範疇和稅率上都大幅超越2018年的貿易戰措施。不僅涉及面更廣，而且幾乎不分盟友敵國一律開徵，展現出川普政府更為激進的貿易保護主義路線。以下將深入分析此政策對全球經濟、美國內部以及外交地緣政治等方面的影響。

對全球貿易與經濟的潛在影響：供應鏈、通膨與多邊體制

川普此輪關稅重拳無疑對全球貿易與經濟帶來深遠影響。首先，全球供應鏈將面臨重大調整與衝擊。美國做為全球最大消費市場，對所有輸美商品課徵普遍關稅，等同設下巨大的貿易壁壘。許多跨國企業將被迫重新評估供應鏈佈局，可能將生產線移出被加稅國，尋找關稅較低或未受對等關稅波及的地區。例如，中國企業可能轉而出口至東南亞、歐洲等替代市場，以迴避美國高關稅。經濟學家預估，高關稅將使原本輸美的中國商品有價值約4,000億美元的部分轉往其他國家，進一步加劇所謂“中國衝擊”（China Shock）在全球的擴散。簡言之，美中貿易減少的同時，歐亞市場可能湧入更多廉價中国产品，對當地產業造成壓力並引發新的貿易摩擦。供應鏈的重組將是一個痛苦過程，短期內企業面臨的不確定性和調整成本都將顯著上升。 其次，全球通貨膨脹壓力恐進一步升高。大規模關稅實質上是一種稅負，進口商品漲價將傳導到消費端，推升物價水準。

美國作為全球主要需求市場，提高關稅可能導致出口國為保持競爭力而壓低本幣匯率或利潤，但多數情況下仍難避免部分成本轉嫁給全球消費者。路透社分析認為，這將導致“所有商品的價格大幅上漲”。例如，美國對中國關稅累計已近70%，迫使中國商品漲價或轉售他國，其他市場也可能出現物價波動。同時，各國若展開關稅報復，重要原材料和零組件跨境流動受阻，供給面的瓶頸也會推高成本。值得慮及的是，這種關稅輸入型通脹發生在各國央行為對抗疫情後物價上漲而收緊貨幣政策的背景下，將讓決策者更加兩難。全球可能出現**“停滯性通膨”**的風險：經濟成長因貿易受阻而放緩，但物價卻因關稅而上升。 再次，多邊貿易體制和WTO面臨嚴峻考驗。

美國此舉幾乎可以說是對WTO最惠國原則的公然違背：對不同國家施加不同稅率的雙邊報復關稅，破壞了多邊體制下成員國應平等互惠的規則。儘管川普政府以「國家安全」為由尋求法律正當性，但如此廣泛的徵稅勢必招致WTO爭端解決機制的挑戰。然而，美國此前已癱瘓了WTO上訴機構，導致爭端機制失靈，這使得各國更可能以單邊報復或區域貿易同盟來回應。換言之，WTO的權威性進一步被削弱，多邊協調讓位於以牙還牙的貿易戰。有經濟史學家警告，這恐怕將逆轉數十年來形塑全球秩序的貿易自由化進程。各國可能被迫選邊站，全球貿易格局出現分裂：一方面，美國利用自身市場作槓桿重塑雙邊關係；另一方面，中國、歐盟等可能加強彼此經貿合作以共同對抗關稅壓力。例如，中國已宣布對美國商品加徵34%報復性關稅，歐盟也揚言對價值約280億美元的美國商品課稅，涉及波本威士忌、哈雷機車等產品。雖然歐盟將報復措施略為延後以尋求對話，但美歐貿易關係明顯緊張。長遠看，如果美國堅持高關稅壁壘，其他國家可能組成新的區域貿易協定來繞過美國，全球經貿版圖朝區域化、碎片化方向發展。最後，大規模關稅還可能對全球投資信心與發展中國家帶來外溢影響。貿易不確定性升高往往導致投資者趨於保守，跨國投資與重大商業決策延後或取消。依賴出口的國家（尤其亞洲新興市場和製造業基地）將首當其衝，出口訂單縮減影響經濟增長和就業。

另一方面，資源型經濟體可能因全球需求放緩而遭遇大宗商品價格下跌的打擊。可以預見，國際金融機構如IMF、世界銀行將下調全球經濟增長預期，並呼籲各國避免陷入報復升級的惡性循環。一些國家可能向WTO提告或尋求臨時聯盟共同對美施壓，但在美國強硬態度下，短期內緩解貿易緊張的多邊解決方案難以形成。 總而言之，川普此波關稅政策對全球貿易體系是一次巨大震盪。從供應鏈重組、物價影響到貿易規則的挑戰，都將產生持久的連鎖反應。如果各國紛起報復，保護主義抬頭，全球經濟可能重演上世紀貿易戰的歷史教訓。因此，許多觀察家呼籲透過外交談判降溫，防止全球經濟走向“關稅鐵幕”的分裂局面。

美國國內的政治與經濟效應：物價、產業與選舉考量

對美國國內而言，川普的大規模關稅政策既有經濟層面的影響，也有政治上的計算。以下從消費物價、產業影響、選民反應和政治角力等方面分析：

1. 消費者物價與通膨影響：
美國消費者將直接感受到關稅帶來的物價上漲壓力。由於進口品約占美國個人消費的10%，關稅相當於對日常消費徵稅。據英國經濟研究機構凱投宏觀估算，川普的關稅措施可能使美國通膨率提高約2.5個百分點。也就是說，若無關稅時通膨約在1.5%~2%，加稅後可能升至4%以上水準。許多美國民眾將發現從服裝、電子產品到家庭用品的價格都有所上漲。低收入家庭受影響尤為嚴重，因為他們可支配收入中更大比例花在進口廉價商品上。短期內消費者的購買力將被削弱。雖然白宮聲稱關稅收入最終會讓美國更富裕，但一般家庭可能無法立即感受到益處，反而先承擔“美國優先”的成本。這種情況讓執政當局面臨兩難：一方面需要維持對外強硬的立場，另一方面又擔心國內民意因物價飛漲而受挫。

2. 製造業與就業：
關稅政策對美國製造業呈現利弊交織的局面。一方面，進口產品變貴有助於提高美國本土產品的相對競爭力，某些受外國廉價進口衝擊的行業（如鋼鐵、太陽能板等）可能受惠於保護，增加產量和就業。川普宣稱“工廠和工作機會將重返美國”即反映了對製造業復興的期待。同時，高關稅帶來的財政收入（估計每年約7,000億美元）也可部分用於補貼國內產業。然而另一方面，美國製造業高度融入全球供應鏈，許多產品（例如汽車、機械、電子）所需零組件依賴進口。對原材料和零件徵稅等同增加本土廠商成本，削弱其競爭力。例如汽車業者需面對進口零組件25%的關稅而提高整車生產成本；家電、機械製造商的上游零件成本也隨之上漲。短期內，企業可能轉嫁部分成本給消費者或壓縮利潤空間，投資擴產的意願受挫。此外，報復性關稅將打擊美國出口商，從農產品、波音飛機到汽車整車都可能因他國關稅而失去海外市場。這會抵消部分進口替代對就業的拉動作用。整體而言，製造業內部會出現“有人歡喜有人愁”的分化局面：進口競爭型產業或許暫得庇護，而出口依存型企業和全球供應鏈緊密的行業則深感壓力。長期看，如果貿易緊張持續，企業更傾向於自動化或轉移生產，以降低關稅風險，對美國就業的正面效果可能不如預期。

3. 農業與能源：
美國農業向來是貿易報復的首要目標之一。這次也不例外，中國已迅速宣布對美國大豆等農產品加徵10%～15%的報復關稅。對美國農民而言，這是2018年貿易戰的重演甚至更猛烈打擊。大豆、玉米、豬肉等對華出口將明顯受挫，庫存增加壓低國內農產品價格，農場收入下降。雖然川普政府可能再次祭出農業補貼紓困，但長期市場份額一旦流失（例如中國改從南美進口大豆），美農將難以挽回失地。美國農業州的選民在上一輪貿易戰中勉強支持了川普，寄望於長遠改革，但若再度陷入銷售困境，他們的耐心將受到考驗。同時值得注意的是，川普此次對能源相關領域也做了一些特殊安排。例如，他禁止美企直接或間接購買委內瑞拉石油的國家之輸美商品，課徵25%關稅，以打擊委內瑞拉政權。這種將關稅作為外交制裁工具的作法，使能源市場充滿不確定性。美國原油和天然氣出口可能因地緣爭端面臨報復，而國內能源產業（頁岩油氣等）或許在制裁對手國後獲得有限的競爭優勢。總體而言，農業與部分能源產業在此關稅博弈中處境艱難，需要政府額外援助和多元市場開拓來度過難關。

4. 選民觀感與選舉策略：
川普在競選時就強調對外強硬的貿易立場，因此他的大規模關稅政策也帶有兌現競選承諾、鞏固基本盤的政治意味。強硬的關稅措施對於受全球化衝擊的藍領選民具有感召力，這些選民多集中在鐵鏽帶等工業區，他們樂見政府出手對抗“不公平貿易”，期待工作機會回流。川普陣營將關稅包裝成“為了美國好”的舉措，強調振興製造業、維護國家經濟安全的長遠利益​。白宮甚至聲稱此舉能顯著提振經濟成長和薪資水平，以對沖短期物價上漲的不利​。這種論述有助於在政治宣傳上塑造關稅政策的正面形象。然而，也有觀點認為川普此舉部分是選舉算計：透過對外樹立強敵轉移國內矛盾，藉由民族主義情緒來凝聚支持。同時，民主黨溫和派在貿易議題上歷來態度曖昧，川普的強硬立場反而吸引了部分工會階層傳統上屬於民主黨的選票。有分析指出，川普在2024年大選中承諾對中國商品課高達60%的關稅，而此次實施後對中輸美商品總稅率已接近54%，基本達成其競選目標。這向支持者證明他“說到做到”。不過，也需警惕廣大消費者和農民的反彈情緒。若通膨高企侵蝕實質薪資、出口受阻傷害農工利益，民眾對川普貿易政策的耐心可能下降。在美國政治版圖中，一些關鍵搖擺州（如農業州艾奧瓦、製造業州密西根）選民態度將取決於關稅帶來的切身影響。總的來說，關稅政策短期內鞏固了川普的民粹民族主義品牌，但其選舉收益能否長期高於經濟代價，仍有待觀察。

5. 國會與黨內反應：
川普關稅大棒雖出於行政命令，但已在國內政壇引發爭議，甚至出現跨黨派制衡之舉。美國國會依憲法掌握貿易課稅權，長期以來放權於總統，是出於對行政靈活性的信任。然而，川普此次“先斬後奏”式的大規模關稅激起國會捍衛權力的意願。2025年4月3日，民主黨參議員瑪麗亞·坎特威爾（Maria Cantwell）與共和黨元老查克·葛拉斯利（Chuck Grassley）聯合提出《2025年貿易審查法案》（Trade Review Act of 2025），要求總統的關稅決定須在48小時內報告國會，並賦予國會權力可隨時表決終止關稅​。這項法案被視為參考1973年《戰爭權力法》（War Powers Resolution）對總統軍事行動加強審議的模式，意在阻止總統在貿易領域的「獨走」​。雖然法案前景未卜，但反映出兩黨議員對關稅連鎖後果的擔憂。甚至在共和黨內部，也出現不滿聲音：據報導，為抗議川普對加拿大徵收25%關稅，已有4名共和黨參議員和全體民主黨議員聯手通過一項象徵性決議表達反對​。

儘管該決議不具法律約束力，但釋放出執政黨內部罕見分歧的信號。傳統親商的共和黨議員憂心關稅傷害出口和提高企業成本，這與川普的民粹路線出現矛盾。一些美國商業團體（如美國商會）和行業協會也強烈遊說反對全面關稅，認為將損害美國企業競爭力和消費者利益。可以預期，圍繞關稅政策的國內辯論將日趨激烈：支持者強調其戰略意義和長遠利益，反對者則警告其破壞性和不確定性。川普政府能否頂住來自國會與利益團體的壓力，決心貫徹關稅政策，將是影響其成效和持續性的關鍵。 綜上，在美國國內經濟層面，川普的關稅措施短期內推高物價、干擾部分產業供應鏈，同時為少數部門提供保護和潛在就業提振。在政治層面，關稅政策既是川普迎合選民、塑造強人形象的工具，也引發制度性的權力爭奪和政策爭論。其真正效果與國內反饋，將取決於經濟數據和選民反應隨時間推移的變化。如果經濟陣痛過大，不排除政策調整甚至提前終止的可能；反之，若經濟韌性足以支撐，川普和其支持者勢將把關稅作為競選資本，影響未來數年的美國政策走向。

外交與地緣政治影響：美中角力與對臺關係

川普此次關稅政策不僅是經濟舉措，更是一張在全球博弈中的地緣政治大棋。它對美中關係、臺灣處境以及更廣泛的國際外交動態產生多重影響。 美中關係緊張升級： 中美之間的貿易戰在川普重返白宮後全面升級。繼2025年2月和3月對中國商品加徵合計20%的關稅後，4月再追加34%的對等關稅，使中國輸美商品總關稅率飆升至約54%（若再加上川普第一任期和拜登政府遺留的關稅，某些中國商品實際稅負甚至接近70%）。這種前所未有的高關稅幾乎將中美經貿往來拖入半停滯狀態。北京方面強烈譴責華府做法，中國商務部和外交部接連發聲，指責美方「經濟霸凌」並宣稱「將採取一切必要反制措施」。中國已迅速祭出對等規模的報復關稅，對美國出口中國的商品加徵最高34%的關稅。此外，中國可能運用其他反制手段，如加強對美國企業的監管、限制關鍵原材料出口等。例如，有報導指中國正考慮擴大對稀土、鋰等中重稀土元素的出口管制，藉此掐住美國高科技和軍事產業的咽喉。中美雙方在貿易、科技上的對抗態勢因此更趨白熱化。這不僅終結了拜登政府時期短暫的緩和嘗試，也使兩國在其他議題上的合作前景黯淡（如氣候變化、防擴散等全球議題均可能受到牽連）。從戰略高度看，美中經濟“脫鉤”進程明顯加快：美國透過高關稅逼使供應鏈撤離中國，而中國也加強發展內循環，降低對美依賴。這種雙向脫鉤意味著兩國在經濟上的相互制衡減弱，可能轉而增加軍事和外交博弈的風險。觀察人士擔心，當經濟聯繫不再充當“壓艙石”後，中美在臺海、南海等敏感問題上的緊張關係將缺乏緩衝，地緣政治對抗的可能性上升。

對臺灣經貿衝擊：臺灣在此次美國關稅清單中位居前列，被課徵32%的對等關稅。這對以出口為導向的臺灣經濟來說是一項沉重打擊。美國長期是臺灣的第二大出口市場，電子產品、機械設備、鋼鋁製品等是主要出口項目。雖然美方豁免了半導體等關鍵品項的額外關稅，但臺灣出口美國的眾多產品仍須面對10%基礎關稅+32%額外關稅的高門檻。在短期內，臺灣廠商可能被迫提高對美出口產品價格約三成以上，削弱競爭力並可能喪失部分美國訂單。特別是傳統產業如工具機、石化原料、紡織品以及中小企業產品，利潤本就微薄，額外關稅恐迫使部分對美業務縮減甚至停滯。臺灣政府已迅速對此表示強烈不滿與關切。總統和行政院均發表聲明，認為美方關稅舉措「極不合理」、「傷害友好夥伴」，強調將透過外交管道向美方嚴正交涉，設法爭取調整。臺灣方面指出，美方計算的臺灣對美關稅64%嚴重失實（實際不到2%），希望美國重新評估。​

同時，臺灣政府也著手研擬因應措施，包括檢討出口產業補貼、協助廠商開拓其他市場，以及加速產業升級以降低對美國市場的依賴。從長遠角度，若美國關稅壁壘長期存在，臺灣可能被迫調整對外貿易戰略，如：積極推動與其他國家的自由貿易協定，加強與東南亞、歐洲的經貿連結，藉此分散風險；或是深化臺美供應鏈合作，透過在美投資設廠來繞過關稅——例如臺積電已在亞利桑那州設立晶圓廠，可在一定程度上避免美方關稅成本，這也許成為其他臺企仿效的方向。但此舉對中小企業不易實現，政府需提供更多協助。 美臺關係微妙變化： 值得注意的是，川普政府雖然在經貿上對臺灣強硬課稅，但在地緣戰略上，臺灣仍被視為抗衡中國的重要夥伴。可以說，臺灣在美中博弈中的角色更加微妙：一方面經濟上受美關稅波及，另一方面安全上又因美中對立而地位提升。美國可能在軍事外交領域對臺灣給予更多支持來抵消經貿摩擦帶來的心理落差。例如，美國國會近來持續推動對臺軍售加速、邀請臺官員訪問等舉措沒有減弱跡象，美臺安全合作甚至可能加碼，以展示兩國伙伴關係的堅實。川普政府也多次重申對臺灣的承諾，強調關稅政策純粹針對經濟逆差與貿易壁壘，無意削弱對臺安全支持。

另一方面，北京可能試圖利用臺灣被美國課稅的不滿情緒，拉攏臺灣企業向大陸市場靠攏。例如，對於受美關稅衝擊的臺灣產品，中國大陸有可能主動降低關稅或提供市場准入優惠，以經濟利誘方式加強兩岸經貿綁繫。這將考驗臺灣政府在兩強之間維持平衡的智慧。臺灣朝野對此議題也呈現關注：在野黨可能抨擊執政當局未能預見並避開美方重稅，要求調整對美策略；執政者則強調臺美共享民主價值，應共同渡過經貿挑戰，避免落入中方離間策略的陷阱。 全球盟友關係與國際秩序： 川普不留情面地對盟國課稅，對美國的全球同盟體系造成隱憂。傳統盟友如歐洲、日本、加拿大等對美政策震驚且不滿。歐盟委員會嚴厲譴責美國將加拿大、墨西哥這樣的友邦與其他國家同樣對待，呼籲美方“重新考慮其做法”​。歐日等國政府除了商務談判外，也在戰略上重新審視對美依賴。這可能促使歐盟加速推進自身的戰略自主，包括防務和科技領域減少對美技術與市場的依靠，並深化與其他經濟體（例如東協、印度）的合作。同時，美國在亞太推行的經濟框架（如IPEF）和對華包圍網可能因關稅爭議而出現裂痕：一些盟國會質疑，既然連自己都成了被瞄準的對象，還憑何團結一致對付中國？特別是韓國和日本，一方面仰賴美國安全保護，另一方面也被課以20%+的關稅，處境尷尬。他們目前多採取謹慎應對態度：日本政府表示“嚴陣以待”美對日汽車可能徵稅的風險，但暫未宣布報復；韓國則希望透過外交協商減輕衝擊。同為亞太盟友的澳洲和紐西蘭由於對美貿易順差不大，只被課10%基礎關税​，壓力相對較小，但也對美國破壞規則的行徑有所保留。

總體而言，美國此舉在外交上樹敵過多，可能削弱其國際領導力。短期看，各國基於現實利益仍不致立即疏遠華府，畢竟美國市場和軍事同盟對他們仍至關重要；但長期來說，盟友勢將加強自身獨立性以防再次被美國經濟政策“誤傷”。 地緣政治格局： 關稅戰的延燒，與地緣政治角力相互交織。美國對他國經濟施壓，可能引發地緣政治上的聯動效應。例如，俄羅斯由於美國對其制裁已使美俄貿易微乎其微，美方此次新關稅名單甚至未列入俄國（白宮解釋因兩國貿易額近乎為零）。這讓莫斯科得以坐收漁翁之利，看著美國與其盟友、與中國關係惡化，俄中之間的戰略協作或更緊密。在亞太，美中對抗的經濟態勢勢必影響臺海局勢。北京可能認為華府忙於經濟戰，短期內不致在臺灣問題上採取過激行動，於是自身也暫以經貿手段報復為主，避免軍事升高。然而，也有分析警告，若中國經濟因美關稅受挫，內部民族主義情緒高漲，北京可能藉轉移壓力而對臺灣採取更強硬的外交甚至軍事姿態，例如加大對臺軍機軍艦的騷擾力度，以展示“不會向美國屈服”。對美國而言，在經濟全面圍堵中國的同時，也須警戒不讓衝突外溢到軍事領域。美軍在印太的部署和對臺軍售有可能增加，以威懾中方不要誤判。這種高壓態勢下的戰略誤判風險不可忽視，各方必須謹慎拿捏經濟戰與地緣安全的界線。 總的來說，川普的關稅新政正深刻地影響著國際關係版圖。一方面，它加劇了美中對立，並使臺灣等處於前線的地區承受新的壓力；另一方面，也動搖了美國與盟友間的信任，刺激各國尋求更獨立的生存之道。未來一段時間，國際社會將處於經濟與戰略博弈同步上升的態勢，需要透過外交智慧避免經濟戰升級為不可控的地緣衝突。對臺灣而言，更須靈活應變，在堅守與美國安全合作的同時，設法降低經濟上的池魚之殃。

國際金融市場的反應與預測：股匯市震盪與機構展望

川普關稅政策甫一公布，國際金融市場即刻出現劇烈震盪。投資人憂慮全球貿易戰升溫將拖累經濟成長，紛紛拋售風險資產轉進避險標的。以下綜述各主要市場的反應及專業機構的預測評估： 股市： 全球股市在消息發出後掀起腥風血雨。美國股市首當其衝，4月2日當晚美股期貨在盤後交易暴跌：道瓊工業指數期貨一度下挫約800點（跌幅1.9%），那斯達克100指數期貨重挫3.3%，標普500期貨也跌近2.8%。隨後4月3日現貨市場延續跌勢，標普500指數創下2020年以來最大單日跌幅​。

科技龍頭和消費巨頭股價齊跌，蘋果、亞馬遜、耐克等在消息後應聲下挫超過4%。美股三大指數在短短兩日均陷入技術性回調區域，納斯達克指數甚至一度逼近熊市門檻。同時，歐洲和亞洲股市亦難獨善其身：日本日經225指數盤中暴跌超4%，韓國KOSPI指數跌逾2.5%，香港恒生指數和上證指數也連帶走低。歐洲斯托克600指數收黑超過2%，德法英等主要市場普遍重挫。新興市場方面，印度股市下跌約3%，東南亞各國股市指數皆告下挫。全球股票型基金和ETF出現大量資金淨流出，顯示投資人恐慌情緒升溫。整體而言，市場擔心關稅壁壘將削弱企業盈利、擾亂供應鏈並引發報復性衝擊，導致未來經營環境不確定性大增。許多跨國企業在財報說明中也提及關稅風險，可能下調盈利預測。儘管白宮試圖安撫華爾街，強調關稅長遠有利國內產業，但短期內市場仍以拋售來表達悲觀預期。有媒體將此次暴跌稱為「黑色星期五」，統計兩天內全球股市市值蒸發數兆美元之譜，凸顯關稅衝擊之猛烈。

匯市： 外匯市場上，避險資產大放異彩，而貿易依存度高的貨幣則承壓下滑。典型避險貨幣日圓快速升值，美元兌日圓匯率在消息後跌破110大關，日圓創下數月新高——投資人湧入日圓避險，以求在全球風險事件中保值。同屬避險屬性的瑞士法郎也相對走強。相反，與全球景氣連動較高的貨幣如澳洲元、韓圓、新台幣等出現貶值壓力，因投資人預期亞太經濟體將受貿易戰拖累。人民幣匯率則成為焦點：在岸人民幣對美元一度下探年內低點7.2附近。市場揣測中國央行可能允許人民幣適度貶值，以部分對沖美方關稅影響，維持出口競爭力。然而，過度貶值又可能觸發資本外流與金融不穩定，使得人民幣走勢波動加劇。為穩定匯市，中國官媒強調有足夠政策工具維護匯率基本穩定，暗示會防止恐慌性拋售。美元指數則先漲後跌：初期因投資人風險厭惡提升，買入美元避險，美元指數小幅走高；但隨後市場開始消化美國自身經濟也將受衝擊的預期，美聯儲可能維持寬鬆，美元漸回軟。歐元受到的影響相對中性，一方面歐洲經濟前景因貿易戰轉弱，拖累歐元走低；另一方面避險資金流出新興市場也部分流向歐元區資產，提供歐元支撐。

淨效應下歐元兌美元略有貶值但幅度不大。總體來看，匯市呈現風險資金撤出新興市場、湧入避險貨幣的典型模式。 債市與利率： 在股市巨震下，資金轉進主權債避險，美國國債受到熱捧，10年期美債殖利率快速下行至3.2%附近，較消息前大跌超過20個基點。德國、英國、日本等國公債收益率也普遍下降。避險買盤推高債券價格的同時，市場對各國央行政策走向做出新判斷。許多分析師預計，由於關稅可能推升通膨並拖累成長，美聯儲將陷入觀望，今年內很可能按兵不動。4月初的聯準會會議記錄亦顯示決策者對貿易不確定性表示關切，傾向暫停升息觀望經濟走勢。甚至有投行開始討論降息可能性，若貿易衝擊導致經濟明顯放緩，央行可能重回寬鬆以刺激內需。其他主要央行如歐洲央行、日本央行也在評估關稅對本國通膨與成長的複雜影響。因為關稅同時具有推升物價與抑制經濟的雙重效應，貨幣當局面臨兩難。不過，就目前看來，央行普遍傾向先觀察財政貿易措施的影響再行應對，短期內不急於調整利率路徑。 大宗商品市場： 關稅戰對大宗商品的影響分化明顯。原油價格在消息後下跌，併發全球股市拋售形成“避險三部曲”。市場憂心貿易緊張將抑制全球能源需求，因此WTI紐約原油期貨一度跌破每桶70美元關卡，布蘭特原油也下挫近5%。石油輸出國組織（OPEC）密切關注局勢，部分產油國擔心需求趨緩將導致供過於求，不排除考慮進一步減產以穩定油價。與此同時，黃金作為傳統避險資產大放異彩。在金融市場劇烈波動下，投資者湧向黃金以保值避險，金價突破每盎司2000美元大關創下一年新高。有「恐慌指數」之稱的VIX指數飆升，也從側面印證避險需求高漲。

此外，工業金屬價格漲跌互見：銅、鋁等價格下滑，反映市場對製造業活動放緩的預期；但部分受中國需求驅動的金屬（如鐵礦石）在中國可能加大基建內需的憧憬下價格相對穩定。農產品方面，由於中國宣布對美農產品報復關稅，美國大豆、小麥期貨價格在4月初出現大跌，創下數月低位；相反，巴西、大洋洲的大豆和肉類價格可能受益於貿易轉單而上揚。可以說，關稅戰導致商品市場重新洗牌：能源和農產品因需求前景轉弱而承壓，貴金屬和部分替代供給商品則得到提振。 國際機構與投資機構的預測評估：面對劇變，全球各大機構紛紛發表看法。國際貨幣基金組織（IMF）初步估計，美國全面關稅可能使世界經濟增速在未來一年下降0.3至0.5個百分點，並警告貿易緊張是當前經濟下行風險的主要來源。IMF呼籲各國保持開放對話，盡快緩解緊張局勢，否則若各國報復升級，情境更糟時將削減全球GDP近1%之多（相當於數千億美元產出損失）。世界銀行亦指出，新興市場特別容易受到連鎖影響，建議脆弱經濟體預作風險防範。投資銀行方面，高盛（Goldman Sachs）發佈報告稱若關稅維持一年以上，美國經濟成長將減少約0.4個百分點，企業盈利預期需下修5%–6%；並提醒股市可能進一步震盪。摩根士丹利（Morgan Stanley）則警告最壞情境下貿易全面失序可能引發全球經濟在未來12個月內滑入衰退。評級機構標普和穆迪也關注到關稅對企業信用的壓力，特別是汽車、消費電子等行業公司可能面臨盈利下降和債務負擔加重，已將部分企業展望調為負面。

另一方面，也有機構看到潛在機遇。比如瑞銀（UBS）分析指出，若投資組合適當轉向內需型及避險資產，仍可在波動中尋找收益；同時建議關注那些具有議價能力、能將成本轉嫁的企業。總體氛圍上，市場專業意見趨於保守審慎：在塵埃落定前，多數選擇減碼風險資產、提高現金部位或增配黃金債券等防禦性標的，以度過不確定時期。 央行應對與政策前景： 各國中央銀行也紛紛對當前形勢作出表態或政策調整。美聯儲官員強調將“關注貿易發展對經濟前景的影響”，必要時運用工具維持經濟擴張，暗示若局勢惡化不排除降息可能。歐洲央行總裁也表示貿易局勢是主要下行風險，ECB準備酌情提供更多刺激（如延長資產購買計畫）來支持經濟。中國央行則在離岸市場釋放流動性並適度引導人民幣匯率，以確保國內金融市場平穩。值得一提的是，一些國家可能透過協調干預匯市或降息來削弱本幣、增強出口部門競爭力，形成某種程度的“貨幣戰”態勢。然而，央行亦須顧及通膨走高的現實，故政策反應會較過去溫和。未來數月，若貿易戰繼續升溫，我們可能看到貨幣與財政政策雙管齊下：財政上政府支出和補貼托底受衝擊部門，貨幣上央行寬鬆穩定市場信心。 總結而言，川普的大規模關稅政策在金融市場上引發劇烈短期衝擊，導致股債匯商品各板塊出現明顯的避險再平衡行情。長期影響則取決於關稅措施持續時間和最終範圍。如果貿易戰僵局延長，市場情緒可能反覆震盪，經濟基本面亦會因投資放緩、企業信心下降而受損，屆時政策當局將面臨更大壓力採取行動。反之，若主要經濟體最終重回談判桌，達成某種妥協，市場有望出現報復性反彈，風險資產價格回升。但在局勢明朗化之前，高波動將是新常態。投資者被提醒務必保持警覺，做好風險管理。在高度不確定的國際貿易環境下，金融市場將持續扮演“晴雨表”的角色，即時反映政策動向與信心變化。各國政府和央行的一言一行，都可能通過市場傳導回饋到實體經濟，形成政策與市場的動態博弈。

當前局勢正如金融時報所言，考驗的是全球决策者的智慧與定力：能否在保護本國利益與維護國際經濟穩定之間取得平衡，將決定未來幾年的世界經濟走向與金融格局。